是超买还是强势

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　　现在，道琼斯工业平均指数已经冲上了史上新高，而且标准普尔500指数要达到同样的成就也是指日可待，投资者自然不免想要知道，市场接下来会发生些什么呢？

( B& R, i- o) t6 g& U　　许多人会向诸如失业率和房地产市场等方面的经济数据去寻找答案，而另外一些人则会考虑地缘政治因素，比如欧洲的主权债务危机或者是华盛顿的持续混乱，还有一些人则专注市盈率和现金流等“基本面”数据。所有这些观察问题的角度看上去都有其合理之处，但是我们为什么不试试单纯地就市场本身进行分析，来寻找线索呢？

+ p, c$ U2 q! w" u　　所谓股市，归根结底就是一个买家和卖家汇聚在一起，交易股票的交易所。无论任何时候，只要买家的数量多过卖家，股价就会上涨，而如果卖家多过买家，股价就会下跌。这个最简单的经济等式常常被大多数投资者所忽略，但是却可以为我们提供一个有力的工具，帮助我们确定市场的趋势。

: F0 I+ ]% [- N# V- n1 M7 x　　使用各种量化指标，我们就可以有效度量出投资者对股票的需求和供给情况。在评估美国股市的现状时，我们可以看到，股市目前呈现出很高水平的需求，而供给增加的迹象却几乎无处可寻。

　　当主流市场指数都处于或者接近处于史上最高点时，市场宽度就变成了一个非常重要的指标，即到底有多少股票都参与了这一进展。在正常的情况下，当股市上涨时，参与和支持涨势的股票数量也该达到相应的水平。

　　要度量市场的宽度，方法之一就是计算每天上涨的股票和下跌的股票数量。我们将每天的数字记录下来，就得到了所谓腾落线。目前，各市场主流指数的新高确实得到了腾落指数新高的支持，意味着市场的涨势是强大而基础广泛的。
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% ~* [- J, M7 x; z/ M: o7 x　　对市场进行细分，还可以帮助我们更好地理解涨势的强大程度。在眼下的涨势当中，三条腾落线都达到了新高，再一次对市场的强势做出了背书。

7 J0 r+ }5 Q9 c　　当市场指数达到新高时，另外一个重要的指标是纽约证券交易所[微博]达到或者接近新高的股票数量。如果这样的股票数量众多，则市场就是强势无疑，而如果反过来，较之高点下跌较多的股票数量众多，无疑就预示着市场潜在的供给巨大，未来将呈现疲软态势。
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8 H( w' _$ l1 k$ B% I　　我们的研究发现，在市场近期达到高点时，价格距离自己牛市高点差距不到5%的股票数量达到了创纪录的高水平，这也就意味着大量的股票都参与到了市场的涨势当中。这种广泛参与无疑说明投资者对于各种股票的需求是非常广泛的，遍布整个市场的各个领域。相反，如果股市新高只是靠着少数股票支撑，那么我们就该提起警惕，因为这种参与度不足的情况常常是出现在市场顶部的前夜，好在现在显然不是这样。

; a# l; [5 c" _  Y# k　　此外，我们还会计算那些较之近期高点差距在20%甚至更大的股票数量，以确定到底有多少股票在经受剧烈的价格打压。目前，这样的股票数量很少，意味着市场并没有重大的卖压出现。

1 a# @  `3 B7 Y. }　　值得一提的是，那些较之高点跌幅较大的股票数量很少，对于价值型投资者而言或许是个坏消息，因为这就意味着拥有重大折扣的股票数量在减少。这其实和我们身边的商家打折颇为相似，当甩货刚开始的时候，我们确实有机会淘到宝，但是过了若干天之后，那些依然还在货架上的商品，留在那里就不是无缘无故的了。此外，依然坚持寻找价值型投资目标，或许还需要付出无缘分享被广泛参与的上涨势头的风险。
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　　考虑到众多的因素都显示股市新高是有坚实基础的，而没有什么迹象显示卖出行为在抬头，因此，我们应该说，至少在内部，市场的情况还是健康和强势的。

4 I6 c! L* M4 D9 Z1 Q　　尽管一些投资者或许会担心市场总是会走过头的天性，但是市场能够在那些超买读数出现的情况下继续上行，或许正是其强势的证明。当投资者的需求像现在一样强势，哪怕是小小的下跌都会被看作是买进的机会，使得股价再度上涨。(子衿)
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