美元九十年代强势再现

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　　现在，外汇市场显然是给人一种重归1990年代的错觉。

/ x' W+ v2 L9 ~9 g* P7 t　　当然，这并不是说华尔街的外汇交易商们刚刚脱下他们难看的马甲，或者是才学会使用每秒28比特的小猫拨号上网。真正的相似之处在于，在1990年代美股火热时代的下半段，美元的强势让历史上的任何时期都瞠目结舌，而现在，这一幕大有重演的意思。

　　目前，华尔街日报美元指数已经从2011年7月的周期性低点上涨了大约15%。当然，这近两年的涨势还没有2008年3月至2009年2月的24%那么巨大，也没有2010年5月之后半年上涨14%那么迅速，但是必须指出的是，前面所说的这两场涨势，反映的其实是投资者的一种无奈——在全球一片丑陋的比拼之中，美元已经是那个最不丑陋的选择。然而今天不一样，最新的行情，更多是构筑在基本面的基础之上的，大家都相信美国经济的局面正在改善，未来要好过其他主要经济体。
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# E, p# C/ w- h+ i) N+ ~& i　　如果有人曾经在1990年代研究过美国经济，就会发现，现在的局面和当时颇有异曲同工之妙。那十年正是伟大美国复归的十年。在海湾战争和1991年至1992年的衰退之后，美国经济逐渐累积起前进的动力，而在那十年的后半期，更加是马力全开。美国经济是无可争议的王者，而美元汇率就是这一切最恰当的指标。

　　当然，我们并不能机械地说现在就和1990年代完全等同。比如说今日7.5%的失业率，虽然较之2009年10%的高点明显降低，但是依然相当于1992年后衰退时期的峰值。到了1990年代结束的时候，美国的失业率已经降低到了4.0%，而2000年的四个月过去之后，更低到了3.8%。此外，在1990年代当中，联储的联邦基金利率低也就是3%的样子，而2008年衰退之后，联储一直是接近于零的利率政策，而且还推出了超级刺激性的量化宽松计划。

! R# X" m: ^" |4 ?　　不过，对于外汇交易者而言，这些绝对的差别并不是最重要的。他们在意的是相对的差别，即不同国家之间情况的差异。此外，在他们看来，过去固然是有意义的，但是真正要紧的还是未来。从这些角度看来，美元确实都是理想的选择。
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, U8 N  V, v: q+ B$ e7 ^; M) g　　现在，欧元区正在衰退当中挣扎，日本正在加速印刷钞票，试图摆脱通货紧缩的阴影，更不必说，由于中国需求的疲软，曾经繁荣的新兴市场现在也不复当年之勇。相比之下，唯有美国是在相对靠谱的复苏之中。当然，经济复苏的好处还未能充分惠及数以百万计的失业和不充分就业人口，但是新能源的爆发、迅速反弹的方式，以及破纪录的股市，正使得美国成为外国投资者眼中的巨大磁石。在投资者看来，美国经济增长前景向好，而且相应地，美联储迟早要因此终结他们的超级宽松政策，而这两者对于美元汇率的走高都是利好消息。

5 W- J* r4 p% N5 I# \/ k' {　　1990年代的繁荣，其中心点是互联网泡沫，而相对而言，今天的美国，绝不仅仅是因为通讯技术的革命性变化就如何如何了的，这也就意味着今天的根基其实更为稳固，更加和生产力的成长挂钩。比如说，最大的功臣之一是开采页岩中油气资源的水力压裂法，这将在很多年内让美国可以通过开发新的储备而获得巨大的能源竞争优势。

4 ~- S7 P; u1 C, S　　在这些积极的生产面的背景之下，再加上大家觉得消费者信心已经开始恢复的感觉，才是美元近期强势行情的基础。
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　　当然，更加不必说，不断发生的种种变故还会使得更多寻求避风港的买家涌向美元。比如说，上周中国令人失望的制造业报告出炉之后，就曾经引发全球股市的波动，也让美元更加受到青睐了。
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　　事实上，这也多少像是1990年代的投影。亚洲金融危机之后，大量资本从新兴市场外逃，而最终都被美元吸收了。总而言之，美元其实是兼备两大优势，无论在好时光还是坏时光里，都是赢家。

　　当然，美国经济要彻底解决自己的问题，还有很长的路要走。只是，外汇市场现在正在告诉我们，至少美国与解决问题的目标之间的距离，要比其他主要经济体都来得更近。(子衿)
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