好消息就是坏消息——非农就业人数超过预期加剧了对美联储加快收紧政策的担忧

吕千亿

Title: Good news is bad news - nonfarm payrolls beat increases fears of faster Federal Reserve tightening
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标题：好消息就是坏消息——非农就业人数超过预期加剧了对美联储加快收紧政策的担忧
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: R1 ]2 B2 R' D7 K& _5 l, e简介：A nonfarm payrolls beat on Friday pushed the US 10-year yield higher which put pressure on the the US market and gold.

1 g9 S; ^) A7 R3 G简介：周五公布的非农就业数据推动美国 10 年期国债收益率走高，这对美国市场和黄金造成压力。
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* W4 t) Z' y0 m% A3 ]% x本周导读：

在上周熊市反弹后股市似乎停滞不前，本周美国股指下跌。 标准普尔 500 指数本周下跌 1.2%，纳斯达克指数下跌 0.98%，道琼斯指数下跌 0.95%。

周五，强于预期的非农就业报告扭转了美联储在 6 月和 7 月加息后考虑暂停加息的希望。 5 月份非农就业人数增加了 390,000，高于预期的 320,000。 失业率维持在 3.6%，平均时薪增幅略低于预期。
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9 l0 H$ T" O8 b9 }/ N非农就业报告公布后，美国 10 年期国债收益率上涨，周五升至 2.955%。
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! S- T  w0 O+ G1 O7 S/ b0 V! U在路透社报道首席执行官埃隆马斯克希望裁员 10% 后，特斯拉股价周五下跌超过 8%。 马斯克还表示，他对经济有一种“超级糟糕”的感觉。
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# c4 _- `& c7 _( \* A在高盛预测锂价格将从 2022 年的 53,982 美元/吨降至 2023 年的 16,372 美元/吨之后，锂库存周三表现疲软，这主要是由于电池金属供应过剩。

* H* p! H) T  ]7 g联储的资产负债表缩减政策于周三生效，尽管在 6 月 15 日美联储持有的第一批债券将获准到期之前，这种影响不太可能显现。 这一过程每月将占用金融系统 475 亿美元的资金，9 月份将翻一番，达到 950 亿美元。
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5 C% S' ~; R# x" A由于黄金在周五回落之前试图突破 1860 美元的水平，本周 GLD 下跌 0.14%。

大盘部分：
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本周美国市场只有4个交易日，在上周暴涨后市场收了一根小十字星，从技术图形看，这是一个市场走势延续的信号，从周线图上看，大概率熊市反弹依然会持续。本周盘中数次股指出现较大的跌幅，但每一次都能够顺利的拉回来，这本身就是一种强势信号。

目前最可能影响市场的因素包括了美联储的货币政策、俄乌战事、中国疫情，三个世界范围内最有影响力的国家牵动着资本市场的脉搏。我们来逐个分析这些因素的变化给市场带来的影响:

1、美联储的货币政策：美联储通过各级官员不断的给市场喊话已经给了市场非常清晰的预期即今年6、7月份会加息50个基点，同时6月份开始缩表。从目前的情况看，近期的经济数据已经不太可能影响6、7月份的FED货币政策，但有可能影响9月份的加息、缩表节奏，但9月距今尚远，市场反应会比较温和，所以我们看到近期无论是PMI的数据还是就业数据（ADP、NFP）都只是给市场一些短期波动，难以成为市场的走势的长期推动力，所以我们认为6、7月份市场会维持既有的惯性即继续进行熊市反弹，而经济数据只会引发短期波动。当然我们的判断也仅仅基于数据没有特别大的surprise的假设，如果5月CPI再创新高，FED威胁加息75个基点，这完全就是另一个故事了。
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2、俄乌战事：至今已经过去了100天，无论是民众兴趣还是媒体关注度都已经大不如前，简单的说就是疲了。战事初期给世界带去巨大的震惊，毕竟这是21世纪以来最大的战争冲突，给世界带去的心理冲击以及实际供应链的麻烦影响到了地球村的每一个人。但是，随着冲突的长期化持久化，世界似乎已经适应了这场战事的存在。战事只要不外溢，比如俄罗斯和波兰或者其它周边北约国家发生军事冲突，大概率战事难以再构成对金融市场的大幅度冲击；
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3、中国的疫情影响：中国经历了4、5月份疫情的冲击给世界范围内的生产、供应、消费造成了很大的影响，物流不畅、消费萎缩、原材料需求低迷直接给国际金融市场带去巨大震荡。中国的清零政策是一贯而有效的，现在中国疫情基本都到控制，如果疫情不再蔓延到其它中心城市，那么来自于中国的消息更可能成为支持市场上涨的动力。当然来自于中国的隐忧也依然存在，其中最重要的就是台海关系，台海关系的背后又是中美关系，中国今年有二十大、美国有中期选举，大概率9月份之前不会有太大变化。
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# P4 o6 r) k: ^8 Y) @8 B4 W5 m分析了这些因素后，大家可以看到未来两个月前期对市场的不利因素或者已经被市场消化吸收、又或者可能转为潜在的积极因素，所以我们判断即便6月加息缩表在即，市场还是可能在6月延续熊市反弹的节奏，并不是说我们又开启了一轮新的牛市，更多是在今年初以来的暴跌后，市场可能得到一阵子喘息。

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2 o# \5 V: w7 f' a/ B% e关于黄金部分：

Gold attempted to break out of its $1860 resistance level this week, spiking higher on Thursday following the release of US ADP private payrolls report which came in at 128,000, below expectations of 300,000. This weak jobs report questioned whether the US economy can withstand the Fed’s plan for multiple rate hikes. The breakout also seemed real on Thursday, as many gold producers were up more than 5% and the GDXJ was up 6% on Thursday. However Friday’s stronger than expected nonfarm payrolls report showed that hiring in the US remained elevated in May. Good news is bad news for gold, as the US 10-year yield which recently peaked on May 9 2022 started to inch up again, bucking the downtrend it was in. This pressured gold back down towards the $1850 level again on Friday.

本周黄金试图突破其 1860 美元的阻力位，周四在美国 ADP 私人就业报告发布后飙升至 128,000，低于预期的 300,000。 这份疲弱的就业报告质疑美国经济能否承受美联储多次加息的计划。 周四的突破似乎也是真实的，因为许多黄金生产商上涨了 5% 以上，而 GDXJ 周四上涨了 6%。 然而，周五强于预期的非农就业报告显示，美国 5 月份的招聘人数仍处于高位。 对黄金来说，好消息是坏消息，因为最近在 2022 年 5 月 9 日达到顶峰的美国 10 年期国债收益率开始再次小幅上涨，逆势而上。这使黄金在周五再次回落至 1850 美元的水平。

) V9 ?3 a" C$ ]9 B我们还是想强调投资黄金的基本面，滞胀的经济、冲突的世界，这一切都在提醒我们现在是投资黄金的好时机。确实整体看黄金未能表现出很多投资者预期的强势，但谁知道这不是一个潜在的好机会呢？短期看，黄金经历了4、5月的暴跌，目前依然处于修正阶段，调整幅度够深，但是时间跨度似乎还缺了一些，再过2-3周黄金市场或许会有真正的见底，新一轮行情的开启。

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每周一股：

2 m- I: h' b* _Last week our pick AYA.TO rose ____% this week significantly outperforming the GDXJ which was up ___%. Silver producers outperformed on Thursday when both silver and gold broke out of their resistance levels. However on Friday both metals dropped back below these resistance levels, indicating a longer consolidation will be needed. We want to remind our investors it is never wrong to take profit.

" c& S+ ]- Y4 G' d上周我们的选择 AYA.TO 本周上涨了 8.8%，明显优于上涨 2.46% 的 GDXJ。 当白银和黄金都突破阻力位时，白银生产商周四表现出色。 然而，周五两种金属都回落到这些阻力位下方，表明需要更长时间的盘整。 我们想提醒我们的投资者，获利了结永远不会错。
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This week our pick is an old favourite Lithium Americas Corp. LAC.TO which got caught up in extremely volatile action this week. Lithium stocks were down heavily this Wednesday, both developers listed on the TSX, as well as major producers trading on US and Australian exchanges. The market reacted to a note by Goldman Sachs calling an end to the lithium bull market, claiming investor enthusiasm has led to lithium oversupply. Goldman said the metal will average under $54000 in 2022, falling further to an average of $16000 in 2023. Other industry experts have since pushed back on Goldman’s narrative with Canaccord mining analyst Reg Spencer saying that “lithium projects are always behind schedule” and “that oversupply in the market that Goldman Sachs is referring to is in lithium production from China lepidolite sources which is lower grade, difficult to process and more expensive to process in comparison to spodumene.” Macquarie analysts still expect electric vehicle sales to grow 43% versus last year, and said any lithium price pullbacks could be “temporary once China bounces back from covid.” We know that LAC.TO’s Cauchari-Olaroz project, Sigma Lithium’s Grota do Cirilo project and Core Lithium’s Finniss project are three near-term producing mines that will begin commissioning in the second half of 2022 and could add new supply in 2023. While we do expect the lithium price to pull back, we think it’s unlikely it will fall to an average level of $16000 in 2023. This week’s reaction could be an extreme overreaction to Goldman’s report and we believe it is a good buying opportunity for high quality names like LAC.TO.

+ ^8 j* U; X2 m1 G; E* Z. U本周我们的选择是备受青睐的 Lithium Americas Corp. LAC.TO，它在本周陷入极度动荡的行动中。锂股本周三大幅下跌，既有在多伦多证券交易所上市的开发商，也有在美国和澳大利亚交易所交易的主要生产商。市场对高盛（Goldman Sachs）的一份报告做出反应，称锂牛市结束，称投资者的热情导致锂供应过剩。高盛表示，到 2022 年，该金属的平均价格将低于 54000 美元，到 2023 年将进一步降至平均 16000 美元。此后，其他行业专家反驳了高盛与 Canaccord 矿业分析师 Reg Spencer 的说法，称“锂项目总是落后于计划”和“那高盛所指的市场供过于求是来自中国锂云母来源的锂生产，与锂辉石相比，锂云母品位较低、难以加工且加工成本更高。”麦格理分析师仍预计电动汽车销量将比去年增长 43%，并表示任何锂价格回落都可能是“一旦中国从新冠疫情中恢复过来都是暂时的”。我们知道 LAC.TO 的 Cauchari-Olaroz 项目、Sigma Lithium 的 Grota do Cirilo 项目和 Core Lithium 的 Finniss 项目是三个近期生产的矿山，将于 2022 年下半年开始投产，并可能在 2023 年增加新供应。预计锂价格将回落，我们认为它不太可能在 2023 年跌至 16000 美元的平均水平。本周的反应可能是对高盛报告的极端过度反应，我们认为这是 LAC 等优质公司的良好买入机会。